경기의 작동원리 ⑤ — 사이클과 자산배분, 국면마다 다른 자산이 이긴다 • Rosinante999

시리즈의 마지막 질문은 결국 이것이다.

“사이클을 이해했다. 그래서 내 돈은 어떻게 배치해야 하는가?”

④편의 계기판으로 국면을 읽고, 국면에 맞는 자산으로 갈아타면 될 것 같다. 이론적으로는 맞다. 그런데 이 직관에는 함정이 있고, 그 함정에 대한 달리오의 답이 이번 편의 본론이다.

국면마다 다른 자산이 이긴다

먼저 직관부터 확인하자. 경기 국면별로 역사적으로 상대 강세를 보여온 자산은 대체로 이렇다.

②편의 사이클과 겹쳐 보면 논리가 보인다. 신용이 풀리는 구간엔 위험자산이, 신용이 조이는 구간엔 안전자산이 유리하다. 여기까지는 교과서다.

문제는 실행이다. ④편 마지막 FAQ의 사실 하나가 이 전략의 급소를 찌른다 — 공식 경기 전환점은 1~2년 뒤에야 확정된다.

국면 순환 전략의 수익률 곡선은 이론상 아름답지만, 그 곡선을 실제로 밟은 투자자는 드물다. 예측이 직업인 사람들조차 번번이 틀리는 게임이기 때문이다.

예측이 어렵다는 사실 자체가, 가장 신뢰할 만한 예측이다.

여기서 달리오의 발상 전환이 나온다. 브리지워터가 1996년부터 운용해 온 올웨더(All Weather) 전략의 출발점이다.

다음 계절이 언제 올지는 모른다. 그러나 계절이 네 가지뿐이라는 것은 안다.

그가 말하는 경제의 사계절은 시장의 기대 대비 성장과 물가의 방향 조합이다.

핵심 발상은 이것이다. 네 계절 각각에 강한 자산을 미리 모두 담아두면, 어떤 계절이 와도 포트폴리오의 일부가 나머지의 부진을 상쇄한다. 계절 예측을 포기하는 대신, 어떤 계절에도 파산하지 않는 구조를 사는 것이다.

올웨더에서 일반 투자자가 가져갈 가장 큰 교훈은 특정 비율표가 아니라 분산의 정의다.

흔한 오해: 종목을 여러 개 사면 분산이다. 실제: 같은 계절에 강한 자산 열 개는 한 개와 같다. 코스피 종목 10개는 ‘성장↑ 베팅’ 하나일 뿐이다. 진짜 분산은 서로 다른 환경에서 이기는, 상관관계가 낮은 자산의 조합이다.

실행의 뼈대는 세 줄이면 충분하다.

시리즈를 닫으며 솔직한 결론을 적는다. 사이클 공부의 최종 용도는 타이밍 적중이 아니라 행동 설계다.

달리오의 3가지 경험칙(①편)에 자산배분 버전을 하나 보태자면 — 시장보다 똑똑해지려 하지 말고, 시장의 계절보다 오래 살아남는 구조를 만들어라.

「경기의 작동원리」 전 5편이 끝났다. 돈의 작동원리(물)와 이 시리즈(파도)를 묶은 전체 지도는 허브글에서 — 그리고 같은 파도를 부동산 시장에서 본 글이 부동산 사이클 읽기다.